LE SETTE INNOCENTI TRUFFE MORTALI
DELLA POLITICA ECONOMICA – PARTE
SECONDA
di Warren Mosler
Innocente Truffa Mortale – 2
Spendendo a deficit lasciamo il peso del debito ai nostri figli.
I fatti:
Nel complesso, in termini reali, non esiste questa possibile zavorra. Debito o non debito, i nostri figli
potrebbero consumare qualunque cosa essi producano.
Questa innocente truffa mortale è spesso la prima risposta che la maggior parte delle persone offre a
quello che esse percepiscono come il problema principale associato alla spesa pubblica a deficit. Un
prestito significa pagare domani la spesa di oggi, o, come si vede comunemente nei media:
“Deficit maggiori oggi significano tasse più alte domani.”
Pagare in seguito significa che, in qualche modo, gli standard di vita reali e il benessere generale dei
nostri figli diminuiranno nel futuro a causa della spesa a deficit [effettuata, ndt] nel presente.
Gli economisti professionisti chiamano questo fenomeno il problema del debito “inter-generazionale”.
Si ritiene che quando il governo federale spenda a deficit, stia in qualche modo facendo sì che la reale
zavorra delle spese odierne sarà pagata dalle generazioni future.
E i numeri sono scioccanti!
Ma, fortunatamente, come tutte le sette innocenti truffe mortali, questa può essere smontata del tutto
in una maniera facilmente comprensibile. In realtà, l’idea dei nostri figli che vengono necessariamente
privati di beni e servizi reali nel futuro, a causa di quello che viene chiamato debito pubblico, è
quantomeno ridicola.
Ecco una storia che illustra la questione. Molti anni fa, mi sono imbattuto in un ex senatore e
governatore
del Connecticut, Lowell Weicker, e sua moglie Claudia, in un porto a St. Croix. Ho chiesto al
governatore Weicker cosa ci fosse di sbagliato nella politica fiscale del Paese. Lui ha replicato che
avremmo dovuto smettere di contrarre questi deficit che lasciano il fardello del pagamento delle spese
di oggi ai nostri figli.
Perciò, gli ho posto alcune domande, sperando di evidenziare le lacune celate nel suo ragionamento:
“quando i nostri figli costruiranno 15 milioni di automobili all’anno, da qui a 20 anni, dovranno
rimandarle indietro nel tempo fino al 2008 per ripagare il loro debito? Per caso noi stiamo ancora
rimandando beni e servizi reali indietro nel tempo fino al 1945, per ripagare il debito residuo della
seconda guerra mondiale?”
Oggi, candidandomi per il Senato USA nel Connecticut, [ho capito come, ndt] nulla sia cambiato.
La tesi ricorrente degli altri candidati è che ci stiamo indebitando con [paesi quali, ndt] la
Cina per finanziare la spesa di oggi, e che stiamo lasciando ai nostri figli e nipoti il conto da pagare.
Ovviamente, sappiamo tutti che non stiamo mandando beni e servizi reali indietro nel tempo per
ripagare i deficit del governo federale, e che nemmeno i nostri figli dovranno farlo.
Non vi è alcuna ragione per cui la spesa pubblica degli anni precedenti dovrebbe impedire ai nostri
figli di andare a lavorare e produrre tutti i beni e servizi possibili. In futuro, i nostri figli, proprio
come oggi, potranno andare al lavoro, produrre e consumare il loro output reale di beni e servizi,
a prescindere da quanti buoni del Tesoro americani non siano ancora stati pagati. Non esiste qualcosa
come il destinare l’output dell’anno in corso al passato, e rimandarlo indietro nel tempo alle
generazioni precedenti. I nostri figli non potranno ripagarci, per nessuna cosa che gli lasciamo,
nemmeno se volessero.
Allo stesso modo, finanziare il pagamento di qualcosa con spesa a deficit non porta ad alcuna
particolare conseguenza. Quando il governo spende, modifica delle cifre al rialzo in conti correnti
bancari. Più specificamente, tutte le banche commerciali che utilizziamo per le nostre operazioni
quotidiane detengono conti correnti presso la Fed, chiamati conti di riserva; anche i governi esteri
detengono conti di riserva presso la Fed. Questi conti di deposito presso la Banca Centrale sono
simili ai conti correnti di qualsiasi altra banca.
Quando il governo spende senza tassare, tutto ciò che fa è aumentare delle cifre nei “conti correnti”
che le banche hanno presso la Fed. Ciò significa che quando essa effettua un pagamento in vostro
favore di $2000, per la previdenza sociale ad esempio, sta aumentando di $2000 le cifre del conto
corrente della vostra banca presso la Fed, il che automaticamente aggiunge $2000 al vostro conto
presso la vostra banca.
Poi, dovete capire cos’è realmente un buono del Tesoro: nulla in più di un “libretto di risparmio”
presso la Fed. Quando comprate un buono del Tesoro, inviate del denaro alla Fed e, in un tempo
futuro, essa vi restituisce quella quota capitale più gli interessi. La stessa cosa vale per un libretto
di risparmio presso qualsiasi altra banca: cedete dei soldi alla banca e, in cambio, vi viene restituito
quel denaro più gli interessi. Poniamo che la vostra banca voglia investire $2000 in buoni del Tesoro.
Per far eseguire il pagamento dei buoni, la Fed riduce di 2000 il numero di dollari che la vostra banca
ha a disposizione nel suo conto corrente Fed, e aggiunge $2000 al libretto di risparmio Fed della
vostra banca (chiamo i buoni del Tesoro per quello che sono, cioè “libretti di risparmio”).
In altri termini, quando il governo compie quello che viene detto “indebitamento”, tutto ciò che fa
è movimentare dei fondi da conti correnti presso la Fed, ad altri libretti di risparmio presso la Fed.
Di fatto, l’intero ammontare dei $13 trilioni di debito pubblico è il totale delle quote dei libretti di
risparmio presso la Fed.
E che cosa accade quando i buoni del Tesoro scadono, e il “debito” deve essere ripagato? Sì, avete
indovinato: la Fed sposta semplicemente il saldo di denaro dal libretto di risparmio (buoni del Tesoro)
al conto di deposito della banca presso la Fed. Questa non è nemmeno una novità: si fa esattamente
così da molto tempo e nessuno sembra capire quanto sia semplice e che non sarà mai un problema.
La tassazione e la spesa pubblica influenzano la redistribuzione
La redistribuzione riguarda i destinatari di tutti i beni e servizi che vengono prodotti. Di fatto, questo
è ciò che fanno i politici ad ogni cambio di legislatura: essi re-indirizzano beni e servizi reali per
decreto, a destinazioni migliori o peggiori a seconda dei casi. Le possibilità di destinare [beni e
servizi in maniera,ndt] migliore sono sostanzialmente inferiori, se non comprendiamo le sette
innocenti truffe mortali. Ogni anno, ad esempio, il Congresso discute di politica fiscale puntando
gli occhi sulla redistribuzione di redditi e spese. Molti mirano a tassare quelli che “possono
permetterselo” e indirizzano la spesa pubblica a coloro che “ne hanno bisogno”. Ed essi decidono
anche come e quanto tassare gli interessi, le plusvalenze finanziarie, gli immobili, così come la
tassazione dei redditi. Tutti questi sono problemi redistributivi.
Inoltre, il Congresso decide chi viene assunto e licenziato dal governo, i venditori da cui esso deve
rifornirsi e chi è destinatario dei pagamenti diretti. Il Congresso emana anche le leggi che
influenzano direttamente molti altri aspetti dei prezzi e dei redditi.
Gli stranieri che possiedono dollari USA sono particolarmente a rischio. Essi guadagnano quei dollari
vendendoci beni e servizi reali, ma non hanno la sicurezza di poter comprare beni e servizi reali da
noi in futuro. I prezzi potrebbero alzarsi (inflazione) e il governo degli USA potrebbe legalmente
imporre tutti i tipi di tasse su qualunque cosa che gli stranieri vogliano comprare da noi riducendo
il loro potere d’acquisto.
Pensate a tutte le automobili che il Giappone ci ha venduto per meno di $2.000 alcuni anni fa.
I giapponesi hanno sempre detenuto quei dollari nei conti di deposito presso la Fed (possiedono
titoli di Stato USA), e se ora volessero spendere quei dollari per comprare auto da noi, probabilmente
dovrebbero pagare più di $20.000 a macchina. Come possono rimediare all’innalzamento dei prezzi?
Chiamare il manager e lamentarsi? Ci hanno venduto milioni di automobili perfette in cambio di
aperture di credito sui libri contabili della Fed, con cui possono comprare solo ciò che noi gli
consentiamo. E osservate cosa è accaduto di recente: il taglio dei tassi della Fed che hanno
ridotto gli interessi percepiti dal Giappone sui suoi titoli di Stato USA (questa discussione prosegue
più avanti, nella trattazione di un’altra truffa innocente).
Tutto ciò è perfettamente legale e non è mai soggetto a cambiamenti, poiché l’output annuale
è “diviso” tra la popolazione. Nessuna parte di output reale viene “buttata via” a causa di un
enorme debito, e non importa quanto sia grande. Un debito enorme non riduce l’output
e l’occupazione, a meno che dei politici ignoranti non decidano di prendere delle misure
contro il deficit che riducano davvero l’output e l’occupazione. Sfortunatamente, è proprio il
caso di questi giorni, ed ecco perché questa è un’innocente truffa mortale.
Oggi (15 Aprile, 2010) è chiaro a tutti che il Congresso ci sta sottraendo più potere d’acquisto
in tasse di quanto sia necessario per fare spazio alla spesa pubblica. Anche dopo che il settore
privato abbia speso ciò che vuole e il governo fa la sua spesa massiccia, esistono ancora molti
beni e servizi rimasti invenduti, in quel mega-negozio chiamato economia.
Come lo sappiamo? Facile! Contate gli individui nelle statistiche relative alla disoccupazione.
Guardate all’ammontare enorme di capacità in eccesso nell’economia. Osservate quello che la
Fed chiama “output gap”, ovvero la differenza fra quanto (e cosa) potremmo produrre in una
condizione di piena occupazione e quanto stiamo producendo. E’ immenso.
Certamente, ci sono un debito e deficit nazionali da record, il che significa, ora lo sapete, che
abbiamo tutto quel denaro in conti di deposito di banche presso la Fed, chiamati titoli di Stato.
Casualmente, il deficit di bilancio complessivo degli USA, adattato alle dimensioni dell’economia,
è ancora di molto inferiore a quello del Giappone, dell’Europa, ed enormemente inferiore ai
deficit degli USA nel periodo della seconda guerra mondiale che ci hanno portato fuori dalla
Depressione (senza avere zavorre di debiti come conseguenza).
Se siete arrivati fino a questo punto del libro, potreste già sapere perché le dimensioni del
deficit non sono un problema finanziario. Spero che sappiate che le tasse servono a regolare
l’economia, non a ottenere ricavi, come pensa il Congresso. Quando osservo l’economia odierna,
mi sembra lampante che il problema stia nel fatto che le persone non hanno abbastanza denaro
da spendere: nessun elemento mi suggerisce che il problema sia l’eccesso di potere d’acquisto e
la spesa eccessiva da parte di esse. Chi non sarebbe d’accordo?
La disoccupazione è raddoppiata e il PIL è più di 10 punti percentuali al di sotto della soglia che
dovrebbe raggiungere se il Congresso non ci oberasse di tasse, sottraendoci così tanto potere d’acquisto.
Quando operiamo ad un potenziale inferiore a quello necessario – ovvero, sotto al livello di piena
occupazione – allora stiamo privando i nostri figli dei beni e servizi reali che potremmo produrre
per loro. Allo stesso modo, quando operiamo tagli all’educazione superiore, stiamo privando i
nostri figli della conoscenza di cui avranno bisogno per tirare fuori il meglio da loro stessi in futuro.
Quindi anche quando facciamo tagli sulla ricerca di base e l’esplorazione spaziale, priviamo
i nostri figli di tutti i frutti di quel lavoro che stiamo invece trasferendo ai disoccupati.
Quindi sì, i cittadini della nazione devono consumare l’output di quest’anno, e devono anche decidere
di utilizzare parte dell’output come “beni e servizi di investimento” che dovranno aumentare la
produzione futura. Sì, il Congresso ha molta voce in capitolo nel determinare chi consuma l’output
corrente. I potenziali problemi di redistribuzione causati dai precedenti deficit possono essere
facilmente affrontati dal Congresso, e la distribuzione può essere legalmente alterata per gli
scopi da esso perseguiti.
Quindi come ripaghiamo la Cina?
Coloro che si preoccupano di ripagare il debito nazionale non hanno minimamente capito l’abc di
come funziona tutto il sistema (di debiti e crediti), a livello operativo. Altrimenti, essi si
renderebbero conto che la domanda è interamente inapplicabile al caso in questione. Ciò che
non capiscono è che sia i dollari sia i titoli del debito del Tesoro (titoli di Stato) non sono altro
che “conti”, i quali non sono altro che cifre, registrate dal governo nei propri libri contabili.
Perciò, iniziamo ad analizzare come siamo arrivati fino a questo punto nei rapporti con la Cina.
Tutto è cominciato quando la Cina ha voluto venderci dei beni, e noi abbiamo voluto comprarli.
Ad esempio, supponiamo che l’esercito americano abbia voluto comprare uniformi dalla Cina
per $1 miliardo, e che la Cina abbia voluto vendere uniformi all’esercito americano a quel
prezzo, per $1 miliardo. Quindi l’esercito compra uniformi dalla Cina per $1 miliardo.
Per prima cosa, cercate di capire che entrambe le parti sono soddisfatte: non esistono “squilibri”.
La Cina preferisce avere $ 1 miliardo piuttosto che tenersi le uniformi, altrimenti non le avrebbe
vendute; e l’esercito americano preferisce le uniformi piuttosto che il denaro, altrimenti non
le avrebbe comprate. Le transazioni sono tutte volontarie, e tutte denominate in dollari USA
Ma torniamo al nostro punto centrale: come viene pagata la Cina?
La Cina possiede un conto di riserva presso la Federal Reserve. Per ricapitolare, un conto di
riserva non è nulla più che un nome estroso per un conto corrente. È la Federal Reserve, e allora
li chiama “conto di riserva”, invece di definirli semplicemente “conti correnti”. Per pagare la Cina,
la Fed aggiunge $1 miliardo al conto corrente della Cina presso la Fed: lo fa aumentando le cifre
del conto corrente cinese di $1 miliardo. I numeri non vengono da nessuna parte, esattamente
come i numeri del tabellone di uno stadio di football. La Cina allora ha a disposizione diverse scelte.
Può non far nulla, e quindi lasciare il miliardo di $ nel suo conto corrente presso la Fed, oppure può
comprare dei titoli di Stato americani.
Di nuovo, per ripassare velocemente, un titolo di Stato americano è niente più che un nome estroso
per un libretto di risparmio presso la Fed. L’acquirente cede denaro alla Fed, che gli viene poi
restituito con gli interessi. Questo è un libretto di risparmio: date denaro alla banca e lo ottenete
indietro più tardi con gli interessi.
Perciò, poniamo che la Cina compri un titolo di Stato con scadenza ad un anno. Tutto ciò che accade
è che la Fed sottrae $1 miliardo dal conto corrente cinese presso sé stessa, e lo aggiunge al libretto
di risparmio cinese, sempre presso di essa. Un anno più tardi quello che accade è che quando il
titolo di Stato detenuto dalla Cina scade, la Fed rimuove questo denaro dal libretto di risparmio
cinese (inclusi gli interessi) e lo aggiunge al conto corrente cinese presso la Fed.
In questo momento, la Cina detiene titoli di Stato per un valore di circa $2 miliardi. Quindi cosa
facciamo quando essi scadono ed è tempo di ripagare la Cina? Togliamo quei dollari dal libretto
di risparmio [cinese, ndt] presso la Fed e li aggiungiamo al loro conto corrente; e aspettiamo
che ci dica cosa voglia fare poi, ammesso che voglia qualcos’altro.
Questo è ciò che accade quando tutti i titoli di debito del governo americano scadono, cosa che
succede di continuo. La Fed rimuove dollari dai libretti di risparmio e aggiunge dollari ai conti
correnti registrati sui suoi libri contabili. Quando le persone comprano titoli di Stato, la Fed toglie
denaro dai loro conti correnti e lo aggiunge ai loro libretti di risparmio. Allora perché tutta
quest’agitazione?
È tutto un tragico fraintendimento.
La Cina sa bene che essa non ci serve per “finanziare i nostri deficit” e ci sta prendendo in giro,
[cosi come lo stanno facendo, ndt] Geithner, Clinton, Obama, Summers, il resto dell’amministrazione,
il Congresso e i media.
Ora fatemi descrivere tutto ciò in termini più tecnici, per chi fosse interessato. Quando una
banconota o buono del Tesoro è acquistata da una banca, ad esempio, il governo crea due voci
sul suo foglio di calcolo, che noi chiamiamo “sistema monetario”. Primo, addebita il conto di
riserva dell’acquirente presso la Fed (cioè, gli sottrae denaro); poi, accredita il conto dei titoli
(libretto di risparmio) presso la Fed (cioè, gli rifornisce denaro). Come prima, il governo
semplicemente modifica cifre sul proprio foglio di calcolo – un numero viene diminuito ed un altro
aumentato. Quando arriva il terribile giorno, e i titoli di Stato detenuti dalla Cina scadono, dovendo
essere ripagati, di nuovo la Fed semplicemente modifica due voci del suo foglio di calcolo.
La Fed addebita i conti dei titoli della Cina presso sé stessa; poi accredita i conti correnti della Cina.
Ecco tutto: debito pagato!
Ora la Cina ha ottenuto nuovamente i suoi soldi. Ha un bilancio di dollari in attivo (molto consistente)
nel suo conto corrente presso la Fed. Se desidera altro – macchine, barche, immobili, altre monete
– deve comprare ai prezzi di mercato, presso un venditore consenziente che voglia in cambio
dei depositi di denaro. Se la Cina effettivamente compra qualcosa, la Fed sottrarrà quell’ammontare
dal suo conto corrente e lo aggiungerà al conto corrente di chiunque gli abbia venduto qualcosa.
Notate anche che “ripagare la Cina” non cambia in alcun modo la ricchezza dichiarata della Cina in $.
Semplicemente, essa detiene dollari in un conto corrente, invece che attraverso titoli di Stato
americani (dei libretti di risparmio) di eguale valore. Se essa desiderasse invece più titoli di Stato,
nessun problema: la Fed, di nuovo, muoverebbe semplicemente i suoi dollari dal suo conto corrente
al suo libretto di risparmio, modificando le cifre appropriate.
Ripagare l’intero debito nazionale americano è solo una questione di sottrazione del valore dei
titoli in scadenza da un conto della Fed, e simultanea addizione di quel valore ad un altro conto
della Fed. Questi trasferimenti non sono degli eventi rilevanti per l’economia reale, e non sono la
fonte delle ansie tremende diffuse dagli economisti mainstream, dai politici, dagli uomini d’affari,
e dai media.
Ripetiamolo ancora: per ripagare il debito nazionale il governo modifica due voci nel proprio foglio
di calcolo – un numero, che ci dice quanti titoli sono detenuti dal settore privato, viene diminuito,
ed un altro numero, che ci dice quanti dollari sono detenuti presso la Fed in conto di riserva, viene
aumentato. Nulla di più. Debito pagato. Tutti i creditori recuperano i loro soldi.
Pertanto, cosa accade se la Cina rifiutasse di comprare il nostro debito ai bassi tassi d’interesse attuali
che gli vengono offerti? Bisogna aumentare i tassi d’interesse per convincerli ad acquistare i titoli di
Stato, vero? Sbagliato!
Possono lasciare i loro soldi nei propri conti correnti. Tutto ciò non ha alcun effetto per un governo
che capisca il suo sistema monetario. Quei fondi non vengono utilizzati per essere spesi, come
descritto in precedenza. Non vi sono conseguenze negative se quei fondi restano in un conto corrente
presso la Fed, invece che in un libretto di risparmio.
Che cosa accadrebbe se la Cina affermasse: “Non vogliamo più possedere un conto corrente presso
la Fed. Pagateci in oro o con qualche altro mezzo di scambio!”. Semplicemente, i cinesi non hanno
quest’opzione con il nostro attuale sistema monetario “fiat”[1]; peraltro, l’avrebbero saputo quando
hanno venduto le uniformi all’esercito americano ed hanno accettato che fosse accreditato del denaro
presso la Fed. Se essi desiderano altro rispetto ai dollari, devono comprarlo da un venditore
consenziente, così come facciamo noi quando spendiamo i nostri soldi.
Un giorno, saranno i nostri figli a modificare cifre su quelli che saranno i loro fogli di calcolo,
esattamente come abbiamo fatto noi, e come hanno fatto i nostri genitori (speriamo però con una
migliore comprensione del sistema!). Per ora, l’innocente truffa mortale di “lasciare il debito
interno ai nostri figli” continua a determinare le politiche nazionali impedendo di ottimizzare
la produzione e l’occupazione.
L’output perso inutilmente e il capitale umano deprezzato costituiscono il vero prezzo che noi e
i nostri figli stiamo pagando adesso, e che peggiora sia il presente che il futuro. A causa di esso,
ci accontentiamo di qualcosa in meno rispetto a quanto potremmo produrre e sopportiamo alti
livelli di disoccupazione (insieme a tutti i crimini, i problemi familiari e medici ad essa associati);
tutto mentre i nostri figli vengono privati dei reali investimenti che avremmo potuto fare per loro,
se avessimo saputo come mantenere pienamente impiegate e produttive le nostre risorse umane.
interrompendo formalmente tutta la convertibilità garantita dal governo dei dollari USA.
Qui la prima parte delle “7 innocenti frodi mortali della politica economica” di Warren Mosler
Traduzione a cura di Giacomo Bracci.
Traduzione a cura di Giacomo Bracci.
Tags: debito pubblico, spendere a
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